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第一季度在原油價(jià)格大幅上漲的情況下，部分石化產(chǎn)品價(jià)格漲幅滯后于成 本上漲幅度，行業(yè)景氣度環(huán)比略有降低，但依然高于04 年同期水平。 .. 在高油價(jià)、兩大乙烯投產(chǎn)等因素影響下，第二季度石化行業(yè)景氣環(huán)比依然 會(huì)略有降低。我們認(rèn)為第三、四季度石化行業(yè)景氣度將會(huì)恢復(fù)并見(jiàn)頂，但 中東石化裝置建設(shè)進(jìn)程會(huì)影響我們對(duì)06 年石化行業(yè)景氣的判斷。 .. 為了滿足國(guó)家宏觀調(diào)控和保護(hù)農(nóng)民利益的需要，目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格已經(jīng) 嚴(yán)重與國(guó)際市場(chǎng)脫節(jié)，國(guó)內(nèi)煉油行業(yè)只有在原油價(jià)格回落到40 美元/桶左 右的時(shí)候才有望充分享受?chē)?guó)際煉油行業(yè)的高景氣。 .. 由于石化行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，在周期即將達(dá)到頂點(diǎn)的情況下，我們 選擇股票的策略是首先考慮可以充分享受行業(yè)景氣的并且抗周期性強(qiáng)的龍 頭公司。建議關(guān)注中國(guó)石化、上海石化和揚(yáng)子石化。 .. 化工行業(yè) .. 尿素：第一季度尿素行業(yè)景氣已經(jīng)處于最高峰，高能源價(jià)格有助于景 氣頂點(diǎn)延續(xù)時(shí)間加長(zhǎng)，預(yù)期第二季度景氣略有回落，但回落幅度有 限，建議關(guān)注通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司，如華魯恒升。 .. 氯堿：由于部分?jǐn)U建裝置投產(chǎn)，第一季度行業(yè)景氣受到了壓制，預(yù)期 未來(lái)新建項(xiàng)目將會(huì)受原鹽供應(yīng)緊張的影響產(chǎn)能難以完全釋放，PVC 價(jià) 格下滑幅度為5%～10%左右。 .. 純堿：純堿第一季度景氣略有回升，預(yù)期第二季度持續(xù)，建議關(guān)注原 鹽供應(yīng)有保障的公司（如三友化工）。