美國在能源定價的話語權決定能源的價格走向在今后很大程度上仍受制于美國的經濟利益需要。

　　美國正向能源獨立邁進，8年內將成為世界最大石油產量國，2030年達到自足。顯然，美國一旦成為原油(95.96,0.08,0.08%)供應國，它不但希望價格上升，而且有能力控制市場價格。美國外債高壘，出售原油可以很好地解決其債務問題。除此之外，美國擁有世界上最大的油頁巖儲備，而其技術與成本壁壘很高，如果原油價格不達到一定高度，美國也難以繼續開發其豐富的油頁巖，并從中獲利。

　　2012全年持有能源商品——— 包含原油———的投資者要失望了。根據高盛指數，能源商品2012年回報為-1.0%。相比2009年高于50%的回報，這實在是天壤之別。市場分析師對其原因的總結大多一致——— 中國經濟發展減弱。換句話來說，大買家不買了，價格就跌了。經濟學中不是有需求和供給決定價格一說么?但看似簡單的邏輯卻經不起推敲。

　　美國在二戰后，特別是50、60年代大量進口原油，而國際原油價格卻基本沒變。即便以上世紀80年代到21世紀初為例，據美國普查局數據，美國原油進口2003年為1983年的三倍，但價格基本浮動于20美元/桶(如圖1)。原油在21世紀初開始大幅上漲與中國開始大量進口卻走勢一致。顯然，能源價格不是僅由供需而定。美國在能源市場有著中國所沒有的話語權才是關鍵。

　　受經濟發展需要及供需理論影響，中國近年加快了對海外能源的收并。根據美國傳統基金會數據，中國在海外直接投資中超過一半用于能源資源。不但如此，去年在紐約大學的中國資本市場會議上，專家根據2002以來的數據發現，中國公司在海外石油天然氣兼并中平均支付價格高于被購企業資產的43%;而在全球(包括中國)能源兼并案中，平均數字只為高于原資產的32%。也就是說，中國愿意以1.43元的高價收購價值1元資產的海外能源(但換一句話，若是與其他投資者出同樣價錢，中國則很可能不會在投標中勝出)。因此，能源商品價格走向是一個重要問題。在中國付出了高額投資后，這個問題尤其重要。如果價格持續走強，那么多付的資金會有回報;如果價格走弱，投資則會虧空。

　　自二戰后以來，特別是在70年代初美國成功將美元鎖定為世界原油貿易貨幣后，低價位原油為美國經濟穩定發展起到重要作用。中國的崛起，特別是在近十年的發展，對能源需求的急劇提高打破了二戰后全球經濟格局。原油對各國都很重要，價格孰去孰從是仁者見仁，智者見智。目前流行于投資界的是大循環 (super-cycle)理論。所謂大循環，就是指除去外在因素(如戰爭)，而由經濟發展內在原因(如科技進步所帶來的經濟變動)導致的價格在長時間內的變動。20世紀最偉大的經濟學家之一約瑟夫·熊彼特在其1939年的文章中指出大循環可以持續40到60年。后人在其基礎上對此理論又有一些改動，周期持續時間也有不同意見，但基本思想未變。高盛在其近期報告中指出，目前高油價大循環的持續時間已經超過了1972到1980年的大循環，原油價格難以再大幅上漲。《金融時報》則在去年6月發表文章表示，由中國為主的新興國家而引發的原油大宗商品大循環已經結束。

　　然而，不論什么理論，這些分析都忽略了一個重要事實。那就是美國正向能源獨立邁進。根據美國石油協會1月18日報告，美國2012年國內原油平均日產量達到6.4百萬桶，為15年來之最;比2011年增加近14%，增幅為1859年以來最大。受產量影響，其進口量下降為1997年以來最低。而 2012年中國原油進口在繼2011年的增長后，再增加近7%。國際能源局在2012年11月發表的世界能源展望中表示，美國將在8年內取代沙特阿拉伯，成為世界最大石油產量國。不但如此，在2030年，美國將達到自足。

　　美國有著中國所沒有的能源定價話語權。這種現象在大宗商品交易中普遍存在。以鋼鐵為例，近年來以寶鋼為首的中國鋼鐵業參與全球鐵礦定價，雖為世界最大買家，但次次價格談判均告失利。所以，中國年年購買量增加，而所付單位價格也在增加。自2003年以來已經增長了4倍的原油價格也迫使中國大量使用較廉價的煤來發電。雖然煤礦事故不斷，燒煤環境污染嚴重，在中國仍有75%的電來自于煤。2010年中國消耗了3.7億噸煤，比2000年高3倍之多。目前中國每年用煤量比美國多一倍，而其儲備不及美國一半。美國在能源定價的話語權決定能源的價格走向在今后很大程度上仍受制于美國的經濟利益需要。

　　顯然，美國一旦成為原油供應國，它不但希望價格上升，而且有能力控制市場價格。美國外債高壘，出售原油可以很好地解決其債務問題。除此之外，美國擁有世界上最大的油頁巖儲備。根據全球能源理事會2007年報告，全球可開發油頁巖達2.8萬億桶，近75%儲備在美國。然而，開發油頁巖面臨技術與成本壁壘，高盛估計每桶成本至少70美元。因此，如果原油價格不達到一定高度，美國也難以繼續開發其豐富的油頁巖，并從中獲利。

　　當然，還有一些人認為，隨著時間和科技發展，人類對石油的依賴會越來越小。筆者支持加大綠色能源開發力度，但也要丟掉幻想。從圖2中可以看出，在今后相當長的一段時間內，石油仍將是我們必須依賴的主要能源來源。原油的價格長遠趨勢仍將繼續保持在高位。