中石化(0386)前晚公布，按每股8.45元(港元，下同)，新增發(fā)行28.45億股H股，較前天收市價(jià)折讓約9.5%。這次發(fā)行股數(shù)占中石化H股擴(kuò)大股本后的14.5%，或總股本的3.28%。受消息拖累，中石化昨天跌6.42%，收8.74元，仍守配售價(jià)上。

　　對(duì)于集資所得，至昨天收市前，中石化未講清集資具體用途。公司僅在公告表示，所得凈額239.7億元將用作一般營(yíng)運(yùn)資金，又指通過(guò)配股可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并吸引若干高品質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步豐富公司股東基礎(chǔ)。

　　中石化通過(guò)配售H股，確可降低負(fù)債水準(zhǔn)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到55.05%，公司每年的資金需求較大，每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用在125億元左右。

　　市場(chǎng)估計(jì)，中石化集資可能用作洽購(gòu)母公司高達(dá)80億美元(約624億港元)的海外勘探開(kāi)發(fā)上游資產(chǎn)。市場(chǎng)估計(jì)，為了令潛在交易帶來(lái)盈利增長(zhǎng)，假設(shè)其余資金來(lái)自利率5%的債務(wù)，潛在資產(chǎn)組合需要至少賺6億美元。潛在收購(gòu)只會(huì)為該公司創(chuàng)造很小價(jià)值。

　　隨時(shí)再掟5.11億股

　　中石化承諾，于完成配售后六個(gè)月，不會(huì)再進(jìn)行集資。公司已于去年5月取得授權(quán)新增發(fā)行最多33.56億股H股，占已發(fā)行H股總數(shù)最多兩成，并已取得國(guó)資委及中證監(jiān)的批準(zhǔn)。只要市場(chǎng)反應(yīng)佳，公司不必再取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)便可進(jìn)行配股，仍可進(jìn)行余額5.11億股H股的集資計(jì)劃。不過(guò)，余數(shù)集資額相對(duì)較少。

　　總括而言，中石化這次配股集資，股本規(guī)模擴(kuò)張并不大，料對(duì)其2013年每股盈利的攤薄影響有限。由于潛在余數(shù)集資額較少，對(duì)股價(jià)影響有限。集資資金用在市場(chǎng)估計(jì)的潛在收購(gòu)未來(lái)亦未能為公司創(chuàng)造較大的價(jià)值。集資可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，但相對(duì)公司目前的負(fù)債水準(zhǔn)看，幫助不大。短期內(nèi)，對(duì)股價(jià)影響較大的是這次配股折讓較大。