雖然上周國(guó)際油價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日反彈，截至4月19日，本月以來(lái)紐約原油期貨主力合約下跌9.48%，布倫特原油期貨主力合約下跌9.43%，分別跌破90美元/桶和100美元/桶的水平。目前，歐美市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格的中期走勢(shì)總體呈悲觀預(yù)期。但對(duì)于石油輸出國(guó)組織(OPEC)成員國(guó)而言，穩(wěn)定的目標(biāo)價(jià)格極其重要，直接關(guān)系其財(cái)政收支平衡，因此必然會(huì)采取相應(yīng)措施調(diào)整油價(jià)供應(yīng)量，一旦限產(chǎn)保價(jià)措施出臺(tái)，油價(jià)是否會(huì)獲得一定的支撐乃至反彈?市場(chǎng)拭目以待。

　　春季為煉化企業(yè)設(shè)備維護(hù)期，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)由于歐洲、亞洲和中東等地區(qū)煉化企業(yè)的春季常規(guī)設(shè)備維護(hù)，成品油總產(chǎn)能將削減，因此4月份原油的煉化需求將維持較低的水平;因此夏季用油高峰期的到來(lái)，由于季節(jié)性需求波動(dòng)而導(dǎo)致的油價(jià)下跌會(huì)隨著而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。但是情況顯然更為復(fù)雜，因?yàn)閺膶?shí)體經(jīng)濟(jì)需求來(lái)看，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表現(xiàn)持續(xù)疲軟，導(dǎo)致原油現(xiàn)貨價(jià)格下跌;同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期總體依舊悲觀;而對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景也從謹(jǐn)慎樂(lè)觀轉(zhuǎn)為悲觀。

　　從原油儲(chǔ)備來(lái)看，最近半年里經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的石油儲(chǔ)備高于過(guò)去5年的平均水平，說(shuō)明市場(chǎng)供給的調(diào)節(jié)能力非常充裕。如果油價(jià)持續(xù)下跌，OPEC成員國(guó)必然會(huì)采取更為直接的限產(chǎn)報(bào)價(jià)措施。盡管目前其內(nèi)部對(duì)于是否馬上采取措施存在爭(zhēng)議，但根據(jù)最近幾年來(lái)的市場(chǎng)觀察，如果油價(jià)回落至80美元/桶左右水平，則限產(chǎn)措施將極有可能實(shí)施。

　　國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌為國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格改革提供了有利時(shí)機(jī)。此前備受詬病的“22+4%”的成品油定價(jià)機(jī)制終于退出歷史舞臺(tái)：3月26日，國(guó)家發(fā)改委正式宣布試行新的成品油定價(jià)機(jī)制，將22個(gè)工作日的調(diào)整周期縮短至10個(gè)工作日，取消4%的幅度限制，僅在油價(jià)變動(dòng)幅度低于50元/噸時(shí)暫緩調(diào)價(jià)。隨后，國(guó)內(nèi)汽柴油出廠價(jià)格每噸分別下調(diào)310元和300元，這一舉措是否意味著“中國(guó)需求”將更為頻繁、直接地影響國(guó)際石油市場(chǎng)供需格局，從而對(duì)近期受歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景暗淡所拖累的國(guó)際油價(jià)以有力支撐?

　　客觀而言，新的成品油定價(jià)機(jī)制并非一個(gè)完全透明的市場(chǎng)化的機(jī)制： 一方面，國(guó)內(nèi)調(diào)價(jià)所依據(jù)的國(guó)際油品并未公布，原因被解讀為“避免國(guó)際炒家炒作”，但國(guó)際石油市場(chǎng)不同油品之間價(jià)差的變化已經(jīng)成為市場(chǎng)資金流向的重要風(fēng)向標(biāo);這個(gè)蓋子未揭開(kāi)，國(guó)內(nèi)油價(jià)調(diào)整的幅度和頻率仍然難避“黑箱”操作嫌疑!另一方面，在國(guó)內(nèi)汽、柴油零售價(jià)格中，除包括原油的購(gòu)進(jìn)成本外，還包括國(guó)內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)、煉廠加工成本和合理利潤(rùn)、流通費(fèi)用，以及增值稅、城建教育附加和消費(fèi)稅。其中，定額征收的消費(fèi)稅(汽油每升1元、柴油每升0.8元)主要是為了替代養(yǎng)路費(fèi)等6種費(fèi)用、逐步有序取消的政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)。綜合考慮這些因素，縮短調(diào)價(jià)周期、取消幅度限制，確實(shí)走出了成品油市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一步，但要真正市場(chǎng)化，仍需“撥云”而“見(jiàn)日”!

　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)成品油價(jià)格水平與國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)基本是銜接的。盡管調(diào)價(jià)周期較長(zhǎng)、頻率較慢，但總體趨勢(shì)與布倫特原油價(jià)格較為一致。新的成品油價(jià)格形成機(jī)制是否會(huì)參照WTI原油價(jià)格至今仍不明朗，但很顯然WTI與布倫特油價(jià)之間的價(jià)差將是影響中國(guó)成品油價(jià)格水平與波動(dòng)的重要不確定性因素。

　　最后，從歷史數(shù)據(jù)觀察，金價(jià)與油價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)基本保持一致，盡管短期不一致性仍然存在。此次油價(jià)下跌與金價(jià)暴跌也有較大程度關(guān)聯(lián)。但必須注意的是：自 2010年以來(lái)，金價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)高于油價(jià)，導(dǎo)致兩者之間的比價(jià)關(guān)系已明顯高于本世紀(jì)金融危機(jī)爆發(fā)前的水平;同時(shí)，考慮到中國(guó)石油價(jià)格改革力度的深化、新興經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)步增長(zhǎng)的石油需求，任何從金價(jià)走勢(shì)來(lái)推斷油價(jià)趨勢(shì)的觀點(diǎn)都需要慎之又慎!