業(yè)績依賴中海油

　　海油工程是目前亞洲最大且中國唯一的承攬海洋石油、天然氣開發(fā)工程建設(shè)項(xiàng)目的總承包公司。

　　自2002年上市以來，海洋工程一直都保持了很好的發(fā)展勢(shì)頭。在《投資者報(bào)》“像巴菲特一樣賺錢的10家A股公司排行榜”中，海油工程以平均23.14%的凈資產(chǎn)收益率排名第7位。

　　“公司很多訂單都來自于中海油，這保證了公司的開工率，從而提升了公司的資產(chǎn)利用效率。”一位業(yè)內(nèi)分析人士表示，正是有了中海油保駕，海洋工程才能實(shí)現(xiàn)較高的凈資產(chǎn)收益率。

　　盡管此前有傳言稱，中海油為了實(shí)現(xiàn)港股回A，將把利潤調(diào)向中海油股份公司，其原因是2009年海洋工程毛利率有較大幅度下降。不過，前述分析人士認(rèn)為，公司毛利率下降的主要原因是南海施工的惠州 25-3/1 項(xiàng)目成本超支，導(dǎo)致項(xiàng)目虧損 4.2億元，影響凈利潤 3.6億元。

　　實(shí)際上，中海油集團(tuán)對(duì)海洋工程的支持仍然堅(jiān)挺。去年9月11日，中海油集團(tuán)與公司在海油大廈簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。該協(xié)議具體規(guī)定了中海油將支持海油工程發(fā)展EPCI、EPC、EC等多種承包能力，承諾將其一定比例的工作委托海油工程完成，并將按照規(guī)定提供資源需求計(jì)劃；協(xié)議同時(shí)規(guī)定海油工程將根據(jù)國際等效可比價(jià)格制定優(yōu)惠價(jià)格，并向甲方提供優(yōu)質(zhì)高效的專業(yè)服務(wù)；中海油將大力支持海油工程不斷更新改造自有和長期租用的施工機(jī)具及工程船舶，并逐步完成調(diào)價(jià)工作；該協(xié)議有效期至2015年12月31日。

　　一份長達(dá)5年的優(yōu)厚合作協(xié)議足以說明，海油工程未來收益的增長極具保障性。

　　關(guān)聯(lián)交易需關(guān)注

　　中海油給予下屬的海油工程足夠的項(xiàng)目支持似是理所當(dāng)然，海油工程也得以在無需過分競爭的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)自身的連續(xù)高速增長，這為海油工程的廣大投資者所喜而樂見。

　　但這也可能是海油工程的風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　一方面，公司目前的七成業(yè)務(wù)項(xiàng)目都來自中海油，對(duì)控股股東存在過高的依賴性。盡管我國深海油氣開發(fā)前景廣闊，但中海油同樣存在由于勘探、開發(fā)等方面的原因而出現(xiàn)業(yè)務(wù)波動(dòng)，這將直接對(duì)海油工程的業(yè)績?cè)斐奢^大的沖擊；

　　另一方面，作為控股公司，中海油同樣有自身的盈利需求，這種情況下，大量的關(guān)聯(lián)方交易容易成為關(guān)聯(lián)方利益輸送的天然通道，從而損害海油工程的中小股東利益。同時(shí)，雙方也可能達(dá)成默契來粉飾海油工程短期業(yè)績。