去年12月以來，動力煤期貨、現貨價格持續反彈。為了解年后產地復工情況，我們曾在3月24日-26日組織了晉陜蒙三地動煤產區調研。時隔一個季度，我們再次隨氛圍能源調研團隊先后走訪了三西地區的4家煤礦、1家
煤炭貿易公司和1家煤炭交易中心。
在一季度產地調研中，我們發現產區產能被階段性壓制，并對后期復產持相對樂觀預期。通過本次6月27日-7月1日的最新調研比對，發現復產情況并不盡如人意，受神木礦難、同煤礦難影響，通過行政手段外部壓制的停產礦復工明顯，而前期受煤炭價格大跌影響，市場規律下自發停產的小礦、民營礦反而缺乏供給彈性復產緩慢。本次調研的主要結論如下：
首先，產地缺貨依然明顯，礦方看漲預期強烈。從走訪情況來看，三西地區末煤市場缺貨情況依然明顯，普遍存在車等煤、搶煤的情況，煤礦、發運轉庫存均處低位。受到漲價慣性、礦方調價滯后性的影響，目前各礦對7-8月價格上漲預期依然偏強，漲價幅度至少在10元/噸。
其次，超產現象基本杜絕，276政策尚有釋放空間。從276限產政策的執行情況來看，央企煤礦、國有重點煤礦在嚴格執行，整合合資煤礦力度稍弱，全民營礦執行最差。
分省來看，山西因有關停產能保價格的政策習慣，于4月率先執行276限產政策，執行力度最大、反應最快，一度造成4月供給短缺的高峰。主要措施為省、市、縣各級檢查小組下礦檢查，通過視頻監控皮帶產量同時聯網監控下井礦工人數以達到監測產量的目的，發現違規者按照重大安全隱患處200萬元罰款，并吊銷營業執照。內蒙古緊隨山西思路，自5月1日起開始執行276限產政策，主要通過三種方式監管：一是針對每個礦井按月發放煤管票，跨月煤管票協調需額外申請；二是下礦檢查，每周停工日在礦井巷道貼封條；三是以鄂爾多斯為代表的數字煤炭監控，通過檢查煤礦攝像和過磅聯網控制。目前陜西地區對276政策認知和執行偏弱，目前僅限于央企、國企原則上重新核產，并未普遍推行周末和節假日休假，但也能通過煤管票的方式嚴控超設計產能生產。
再次，7-8月產量增量有限。除上述276政策變量外，山西受同煤礦難影響尚未復產的10-20家整合礦預計8月之前完全復產，產地價格繼續上漲有望帶動陜西目前銷售黑煤的不活躍礦井提高開工率，內蒙古地區的停產礦井則復產彈性較差，且囿于資金短缺和環保審批嚴格最快2個月才可復工。總體來看，7-8月邊際產量增量較為確定，且數量有限。
最后，今夏煤價易漲難跌，可逢低布局1月多單。目前產地供需依然偏緊，考慮到限制超產后276政策尚有發力空間，且7-8月三西產區邊際產量投放幅度有限，礦方對7-8月產地煤價10元/噸以上的漲價預期大概率坐實。
此前9月-1月合約反套利交易過分演繹，當前1月合約對現貨價格和9月合約升水偏高，短期存在回調需求，屆時可逢低布局1月多單，9月受交割因素炒作不確定性較大，盡量回避。
發布信息
