煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)的最大隱患：高庫(kù)存

    國(guó)慶長(zhǎng)假后，上班第二天，596元/噸，秦皇島港低硫5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格，噸煤比9月末又漲了11元，簡(jiǎn)直是停不下來(lái)的節(jié)奏。

    但看過(guò)港存、進(jìn)港量、錨地船舶和沿海六大電廠的可用天數(shù)之后，強(qiáng)烈感覺(jué)到這是賣(mài)方最后試探一把的節(jié)奏，高煤價(jià)已成強(qiáng)弩之末了。

    截至10月8日，北方七港的港存已經(jīng)高達(dá)1582萬(wàn)噸，比9月末和8月末分別高出119萬(wàn)噸、286萬(wàn)噸;進(jìn)港量日均162.5萬(wàn)噸，比9月份和8月份分別高出8.6萬(wàn)噸、10.8萬(wàn)噸，增產(chǎn)政策效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn);錨地船舶130條，分別比9月末和8月末少7條和63條。目前，情況最為糟糕的是曹妃甸港和天津港，場(chǎng)存分別為240萬(wàn)噸和426萬(wàn)噸，而錨地船舶只有3條和10條，貨船比高達(dá)80和42.6，估計(jì)這兩個(gè)港口會(huì)打響北方港口降價(jià)第一槍。

    從需求側(cè)看，沿海六大電廠進(jìn)入10月份之后日耗降到50萬(wàn)噸左右，可用天數(shù)上升到23天左右，在煤價(jià)高位采購(gòu)的意愿有所下降。

    在高庫(kù)存、高進(jìn)港量和低出港量的情況下，北方七港庫(kù)存超過(guò)1600萬(wàn)噸應(yīng)該是很快的事情，10月份的煤價(jià)在高位估計(jì)很難挺得住，市場(chǎng)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)逐步向四大家548元/噸的長(zhǎng)協(xié)價(jià)靠近。

    近期漲勢(shì)受到質(zhì)疑，期現(xiàn)價(jià)差仍然較大

    如果結(jié)合現(xiàn)貨來(lái)看，大家也并非一致看漲，更多的是隨著現(xiàn)貨在補(bǔ)漲。目前，北方七港5500大卡的低硫動(dòng)力煤成交價(jià)已經(jīng)達(dá)到610元/噸，廣州港的現(xiàn)貨價(jià)更是高達(dá)655元/噸，鄭煤1701價(jià)格即使?jié)q到555元/噸，與現(xiàn)貨仍有55-100元/噸的差距，說(shuō)明賣(mài)家也只是謹(jǐn)慎看漲。
近遠(yuǎn)月合約價(jià)格分歧較大，逢高拋空思路較為清晰

    截至10月11日，鄭煤1701的價(jià)格基本都在540元/噸左右;不過(guò)，鄭煤1705的價(jià)格卻一直在500元/噸左右，鄭煤1709的價(jià)格一直在490元/噸左右。由此可以很清晰地判斷出，在增產(chǎn)效應(yīng)的影響下，買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)2017年5月后煤炭價(jià)格跌到500元/噸以下基本沒(méi)有太大的分歧，但對(duì)近期價(jià)格走勢(shì)分歧比較大。操作上，鄭煤1705和1709逢高做空應(yīng)是主路。

    究竟明年1月份北方七港硫分在0.6%以下、發(fā)熱量在5500大卡的動(dòng)力煤價(jià)格會(huì)跌到550元/噸以下，還是會(huì)持續(xù)在600元/噸左右的高位，很多人不一定會(huì)有比較清晰的判斷。其實(shí)，期貨市場(chǎng)的成交量已經(jīng)給出了非常明晰的決斷。10月8日國(guó)慶長(zhǎng)假后動(dòng)力煤期貨第一個(gè)交易日，鄭煤1701的成交價(jià)格直接拉到545元/噸的高位，但在交易量非常低的情況下不到兩小時(shí)價(jià)格便被打壓到525元/噸，這說(shuō)明在國(guó)家允許大面積增產(chǎn)后買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)未來(lái)漲價(jià)走勢(shì)持悲觀態(tài)度。鄭煤1701在10月10日和11日繼續(xù)持倉(cāng)上行，但一直沒(méi)有破位上行，說(shuō)明不過(guò)是虛張聲勢(shì)而已，拉高很可能是為做空尋找更大的空間，逢高做空應(yīng)該是非常不錯(cuò)的選擇。