受益于新的成品油定價機制和國際油價上漲，中石油和中石化兩大巨頭2010年盈利再創新高。4月6日，發改委宣布再度上調成品油價格，讓擔憂成本上漲、煉油板塊虧損的兩大集團再度放下心來。

隨著油價破8，中國正在加快步入高油價時代。在這樣的背景下，兩大石油巨頭之間新一輪的競爭才剛剛開始。上游資源占有更多、一體化程度更高的中石油，很可能在行業內獨大，成為高油價時代的最大受益者。

上游優勢

過去的一年，受益于國際油價上漲和成品油定價機制的理順，中石油、中石化取得了業績新高。以上市公司數據計算，2010年，中石油凈利約1400億元、中石化707億元，漲幅分別為35.6%、12.8%。

從數據來看，傳統的優勢業務仍然支撐著整體業績的半壁江山。2010年中石油的營業收入為1.46萬億元，其中上游的勘探開發板塊業務占比達到36%。中石化的營業收入為1.91萬億元，中下游的煉油和銷售分銷板塊業務占比達到了60%多。

但在利潤方面，卻顯示兩家公司在上下游環節盈利能力的差距。中石油勘探板塊利潤同樣高企，共實現利潤1537.03億元，這比其全年整個公司1400億元的凈利還要多137億元。

但中石化煉油和銷售分銷板塊貢獻的利潤，卻沒有其在主營收入中貢獻那么大。中石化2010年銷售分銷即成品油業務實現營業利潤308億元，僅占公司營業利潤的30.4%。煉油業務的利潤更是從2009年的275億元下滑至159億元，降幅達42.4%。

一個有趣的數據是，中石化2010年勘探與開采業務實現營業利潤471億元，占公司營業利潤的43%。普元林陽投資公司總經理王巖稱，這主要得益于川氣東送的投入運營以及安哥拉油氣資產的收購，再加上2010年國家上調了天然氣出廠價格，促進了中石化上游業務的增長。

但他表示，這種增長的可持續卻并不強。數據顯示，中石化的剩余油氣可采儲量下降了2%，中石化在資源接替上仍然面臨較大壓力。

安信證券的分析稱，預計2011年油價總體水平將高于2010年。考慮到國內成品油價格受到管制，在高通脹的背景下上行空間有限，中石化公司2011年盈利能力將受到很大抑制。

王巖表示，這主要與兩家公司在資源占有上的份額有直接關系。2010年中石化原油加工量2.11億噸，但自產原油為3513萬噸，僅占總加工量的16.6%。“產量與加工量之間存在的巨大缺口，使得公司在高油價的背景下，一旦成品油調價不到位，煉油板塊將面臨更大虧損風險。”

未來亮點

相比較而言，利潤更多來源于上游業務的中石油則在高油價時代具有更強的抗風險能力。

數據顯示，2010年中石油原油儲量替換率為1.02，天然氣儲量替換率為2.02，油氣當量儲量替換率為1.32。當前全球各個石油巨頭中油氣當量儲量替換率大于1的公司屈指可數，而前十大石油公司中只有殼牌石油達到這一指標。在王巖看來，中石油豐富的儲備資源量為今后長時間內保證油氣產量的穩定奠定了基礎。

元富證券的分析報告預計2011年原油價格的漲跌區間將在90-125美元/桶之間，這對上游勘探與開采業務盈利占比超過50%的中石油來說無疑會增加其盈利水平，預計2011年公司勘探與開采業務營業收入將增加33%。

王巖則表示，隨著國際油價的進一步走高，國家會進一步推動天然氣的開發與應用，中國天然氣將迎來快速增長時期。中石油在天然氣資源方面的上下游一體化優勢將使得其業績更加亮眼。

中石油實際上也看到了這一機遇。該公司在今年工作會議上明確提出了2015年將實現天然氣產量占公司國內油氣總當量50%的目標。中石油集團的未來規劃是，天然氣年產量在2015年前將達到1200億立方米、2020年達到1500億立方米。

中石油的天然氣優勢貫穿于整個上下游。上游方面，2009年，中石油天然氣產量達到683億立方米，約占全國總產量的83%。在管道運輸方面，總長度達到5.06萬公里。其中，原油管道13189公里，約占全國的70%；天然氣管道28595公里，約占全國的90%。同時，中石油已經形成了海外天然氣進口的四大戰略通道。

依靠其中上游的壟斷優勢，中石油對國內天然氣的定價、下游運營的影響力也越來越強。在中石油的積極推進下，天然氣價格改革方案即將出臺，未來中石油將因此受益頗多。2010年，發改委首次將天然氣出廠價提高了230元/千立方米。中石油2010年天然氣銷售額增長了50.7%。

不僅如此，在中上游壟斷同時，中石油已經展開了大規模進入天然氣下游業務的動作。

因為上游資源的支持，中石油在與地方政府合資燃氣公司，與民營燃氣企業合作都具有很強話語權。中石化不愿具名人士稱，即使在下游合作中，中石油也很強勢，成立合資企業時，基本上都要求擁有絕對控股權，即51%以上股份。

滲透下游

讓中石化感到擔心的還有，近兩年來中石油在成品油銷售方面的下游滲透也在不斷提速。

2010年，中石油成品油銷售量達到12083萬噸，公司加油站數量達到17996座，同比增加734座，零售市場份額達到38.4%，同比增加兩個百分點。

這對一直在下游占據絕對優勢的中石化來說是心腹之患。在1999年國內石油石化行業重組之初，中石油的加油站僅僅不到6000家。2010年初，中石化就開始加大下游的銷售布局。

在中石化內部，已經將銷售視為“生命工程”。2010年，中石化通過放開網點投資、下放審批權限、調整區外油品銷售體制等決策部署及與地方政府簽訂一體化合作協議、帶頭開發大客戶等途徑，為銷售企業鞏固拓展區內區外市場。

中石化也同樣加速了進軍上游的計劃。中石化總裁王天普之前稱，公司會加大對上游業務的投資，目前上游是其短板。其目標是于2015年使公司原油產量達至4355萬噸達4500萬噸。

2010年，中石化繼續加大了海外找油的力度。過去兩年間，中石化成功收購Addax公司和加拿大Syncrude油砂、安哥拉油氣區塊、俄羅斯UDM、哈薩克斯坦CIR公司、Repsol巴西公司部分權益等一批油氣資源項目。