國際能源署

    原油那點僅剩的火花也被“拋儲”掐滅了。

    作為過去兩年上漲最晚的大宗商品之一，原油卻成了回調最兇猛的品種。受國際能源署（IEA）釋放儲備消息的沖擊，美國NYMEX原油期貨主力8月合約上周四暴跌逾4%，盤中最大跌幅超過6美元，一度處于90美元/桶之下。到上周五收盤，該合約價格位于91.16美元，幾乎創下四個月來新低。

    自戰略原油儲備機制1975年建立以來，美國也僅在1991年海灣戰爭和2005年卡特里娜颶風襲擊墨西哥灣時大規模動用應急儲備。上周美國罕見而又突然地帶頭“拋儲”令原油價格雪上加霜，今年5月初的多頭回吐曾讓美盤油價大幅跳水，而目前該油價已經比5月2日的高點回撤了超過20%。與原油輸出國組織（OPEC）不同，IEA的成員多是原油能源消費的大戶和發達經濟體，它們釋放儲備對油價的影響往往立竿見影。

    “既然是原油的需求方，出于對自身利益的考慮，這些發達國家釋放原油儲備也是符合整體宏觀環境的，高油價已經阻礙了經濟復蘇，像之前的美國各項經濟指標都不太理想。”良茂期貨研發部經理孫鵬表示。

    IEA此前曾兩次“挾儲備以令原油”。最近的一次在2005年，2004和2005年兩年的颶風強襲令美墨西哥灣地區的油氣產能遭到嚴重破壞，美國政府曾宣布釋放3000萬桶戰略原油儲備，同時IEA宣布所有成員國在30天內總計投放6000萬桶戰略原油儲備。這次驚世駭俗的“拋儲”引發了以基金等為主的美盤原油非商業頭寸的持倉大調整。從2005年9月初開始，NYMEX原油非商業頭寸的凈持倉由凈多逾24000手開始轉空，連續五周維持翻空狀態后凈空持倉規模超過40000手，這是當時兩年內最大規模的一次多翻空。截至當年11月底，該原油期貨非商業頭寸的合計凈空持倉規模仍保持在43000多手，重新向凈多持倉方向轉化的跡象并不明顯。

    1991年初，海灣戰爭導致國際油價暴漲，美國為抑制油價首次動用了戰略儲備。當時美國能源部通過公開競標向一些公司出售部分儲備石油，平均每天約售500萬桶，成功地平抑了油價上漲。

    這些措施和利用“拋儲”來抵消利比亞戰局對原油影響的手段何其相似，它已經不只是基金經理們的自主行為，其背后的政治和經濟“潛規則”代表了無數經濟體復蘇的利益。如今截至6月21日當周，雖然美盤原油的基金凈多持倉仍高達接近15萬手，但它已較一季度時的高峰下降了超過10萬手，美盤原油部分多頭的獲利回吐早在兩三個月前就已出現。很多資金早已深知原油消費國“拋儲”的鐵腕思維，在IEA的政策尚未到來時為后市的不測留好“后門”。

    孫鵬指出，國際油價的拐點也先于放儲出現，這回IEA的措施不過是進一步加速了油價下跌。而油價的暴跌也不僅僅是利比亞等地緣政治或儲備政策干預的結果，它本身走勢也有較強的季節特征。每年的3~4月油價常會易漲難跌，5~6月又陷入淡季的低谷，之后市場又會炒作颶風對生產的影響。和應對政策預期的表現類似，商品市場基金持倉的增減又圍繞著季節性供需規律而循環往復。