今年布倫特原油和美國原油市場出現了一個比較奇怪的現象，自年初開始布倫特原油價格明顯高于紐約原油價格。紐約原油質量是好于布倫特原油質量的，紐約原油價格應該比布倫特原油價格高一些，那么今年為什么會出現這種反常現象呢？

    我們認為主要和紐約原油期貨的一些交易規則有關。紐約原油交割地位于庫欣地區，庫欣地區的原油是相對過剩的。從庫欣向其他州運輸的運力相對有限，新建管道短期內難以竣工，原油管道對環境造成的影響仍然在評估當中。而布倫特原油由于受到北海油田產能老化影響，加上利比亞戰亂，導致短期內布倫特原油供需緊張。紐約原油自身的相對過剩，與布倫特原油暫時的供應短缺，就造成了兩個市場之間原油價差越來越大，更在10月份達到近28美元的高位。

    我們認為未來兩地原油價格價差回到10美元左右是比較合理的，也是可能的。

    布倫特原油短期供應有所緩解，導致布倫特原油價格漲勢減緩。利比亞臨時石油部長稱，目前利比亞產量已回到50萬桶/天，快于市場預期，并實現部分出口。歐佩克最新月報也指出，利比亞有望在明年全部恢復戰亂之前的原油產量。一旦有此預期，生產商將會加大在布倫特原油市場套保數量，這就對即時的市場產生一定的利空影響。另外，歐洲北海產量有回復跡象。布倫特市場原油供應緊張的局面有所緩和，將會壓制布倫特原油價格，這點從布倫特原油遠期價格曲線慢慢走平就可以看出。

    歐元區債務問題將成為長期的問題，歐洲經濟前景不明朗，令布倫特原油價格蒙上一層陰影。財政上的瘦身已經成為歐元區多數國家的必要舉措，短期而言，政府支出和加稅正在損害歐洲經濟成長。另外，歐元區的信心已經動搖，企業不再投資和增聘員工，銀行可能會大規模減記。這些不確定因素都將令歐洲面臨經濟衰退的危險，對原油看漲的市場情緒或將逐漸扭轉。

    紐約原油價格有望繼續攀升，這也將縮減美國市場和歐洲市場之間的價差。紐約原油價格曲線從10月21日的貼水迅速轉為升水。與此同時，庫欣庫存近期不斷下行，已回到2010年初的水平。盡管美國對修建運輸用的原油管道可能還存在疑慮，不過公路、鐵路和水路運輸也是能夠將美國中部地區過剩原油運送至美國東部和墨西哥地區的可選途徑。近期鐵路運輸開始實施，原油水運量也在進一步上升，進一步間接緩解了庫欣地區結構性的壓力。

     我們認為未來美國經濟或仍將緩慢恢復，庫欣地區庫存有望進一步下降，紐約原油和布倫特原油價差有望慢慢恢復至10美元左右的水平。