工業(yè)和信息化部日前發(fā)布《石化和化學(xué)工業(yè)“
十二五”發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)，同時配套發(fā)布了《烯烴工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃《危險化學(xué)品“十二五”發(fā)展布局規(guī)劃》《化肥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》和《農(nóng)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》四個子規(guī)劃。券商認為，在“十二五”規(guī)劃的推動下，化工板塊未來值得看好。
化工行業(yè)將調(diào)整增長方式
民生證券發(fā)布的報告點評稱：《規(guī)劃》的主要任務(wù)有五項，一是促進企業(yè)兼并重組，主要提到了石化、煤化工、化肥、農(nóng)藥、化工新材料等等；二是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局；三是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如提出將化肥總產(chǎn)能控制在7760萬噸左右(折純，下同)，其中氮肥5110萬噸/年、磷肥2150萬噸/年、鉀肥500萬噸/年，其他化工產(chǎn)品總量得到有效控制，燒堿、純堿、甲醇、電石的產(chǎn)能分別控制在3100萬噸/年、3000萬噸/年、4000萬噸/年、2800萬噸/年，農(nóng)藥、染料總體生產(chǎn)規(guī)模基本控制在現(xiàn)有水平；四是淘汰落后產(chǎn)能，包括氯堿、電石、農(nóng)藥等；五是發(fā)展高端石化產(chǎn)品。
民生證券認為，《規(guī)劃》顯示出政府“十二五”期間將調(diào)整化工增長方式，遏制過去產(chǎn)能盲目擴張模式，鼓勵有優(yōu)勢的企業(yè)做大、做強。鼓勵企業(yè)重視技術(shù)研發(fā)、提高競爭力《規(guī)劃》對鉀肥、氮肥、磷肥、農(nóng)藥的上市公司構(gòu)成定性利好。主要包括：鹽湖股份、冠農(nóng)股份，華魯恒升、湖北宜化，諾普信、華邦制藥。
東興證券發(fā)布的點評報告著重談到了其中的幾個方面。報告稱：
《規(guī)劃》強調(diào)加強具有知識產(chǎn)權(quán)和市場競爭力的新農(nóng)藥的創(chuàng)制開發(fā)力度。重點開發(fā)吡啶及其衍生物定向氯化、氟化技術(shù)，羧酸鹽系列農(nóng)用專用助劑。我們重點看好的農(nóng)藥公司有諾普信、聯(lián)化科技、藍豐生化、揚農(nóng)化工等。
礦產(chǎn)方面，加強磷礦特別是中低品位磷礦采選能力建設(shè)，在云南、貴州等地建成1800萬噸磷礦采選能力，新增200萬噸硫鐵礦采選能力，力爭探明6-8億噸磷礦和1億噸硫鐵礦資源儲量。加快國內(nèi)鉀礦資源勘探，開發(fā)利用難溶性鉀礦資源，加快鉀肥工業(yè)“走出去”步伐，力爭在境外建成200萬噸氯化鉀生產(chǎn)基地。相關(guān)上市公司，我們看好大型氮磷肥企業(yè)湖北宜化、華魯恒升，鉀肥受益企業(yè)鹽湖股份，高端復(fù)合肥受益企業(yè)金正大、新都化工等。
《規(guī)劃》提出，在原料可以保證長期穩(wěn)定供應(yīng)的前提下，在沿海地區(qū)慎重布局進口甲醇制烯烴項目。相關(guān)受益上市公司為海越股份、東華能源。
備貨需求拉動價格上漲
在《規(guī)劃》發(fā)布的帶動下，3日當(dāng)天化工板塊漲幅居前，多只股票觸及漲停。其實即使沒有《規(guī)劃》發(fā)布，券商近期也在關(guān)注著化工板塊。
東方證券從庫存的角度看好行業(yè)產(chǎn)品價格的上漲。該券商發(fā)布的報告稱：
自2011年10月以來，化工產(chǎn)品需求受宏觀形勢影響出現(xiàn)較大萎縮，產(chǎn)品價格相應(yīng)大幅回落，企業(yè)四季度盈利也不理想。但從石化下游的化纖和橡膠產(chǎn)品去年12月的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)來看，無論是采購量還是價格都出現(xiàn)了明顯的回升。
2011年10月以來終端需求低迷，新訂單指數(shù)持續(xù)下滑，抑制了銷售，產(chǎn)成品庫存持續(xù)攀升，而產(chǎn)品的滯銷也降低了企業(yè)備貨需求，原材料庫存指標連續(xù)數(shù)月下降，進而造成了產(chǎn)品價格的持續(xù)低迷。
但到2011年11月末，在
油價穩(wěn)定情況下，多數(shù)產(chǎn)品已接近成本線，繼續(xù)下跌的空間有限。多數(shù)下游企業(yè)開始在低位加大采購量，新訂單指數(shù)在2011年12月出現(xiàn)了20%以上的提升，產(chǎn)成品庫存也相應(yīng)大幅下降，這拉動了原料補庫需求，全產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)了良性傳導(dǎo)，整體產(chǎn)品價格實現(xiàn)了觸底反彈。
展望未來，在終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，更多價格支持還是來自于成本，即油價。如果下游對油價還有繼續(xù)上漲的預(yù)期，補庫存預(yù)計還可以繼續(xù)維持，價量齊升的行情還有望持續(xù)。
伊朗問題影響油價
除了從存貨方面進行分析以外，東方證券認為：伊朗問題利好中國石油及下游化工企業(yè)。該券商發(fā)布的報告稱：
近期伊朗問題持續(xù)升溫，其對
國際油價的影響引起了廣泛關(guān)注。
由于2011年國際原油供給端的意外干擾很多，如利比亞內(nèi)戰(zhàn)、
墨西哥灣漏油、安哥拉油田檢修等等，我們預(yù)計隨著這些問題油田的復(fù)產(chǎn)，國際原油供給在2012年將會有120萬桶/天的恢復(fù)性增長。在目前國際原油需求較為疲軟的大背景下，如果沒有伊朗問題，我們判斷2012年上半年其實原油市場將會有小幅的供過于求。
因此可按照以下三種情況分析伊朗事件對國際油價的影響：
如果僅對歐盟禁運，影響產(chǎn)能為45萬桶/天，對油價沒有實質(zhì)影響。近期油價的平穩(wěn)走勢驗證了這種分析。
如果對伊朗實行全面禁運，影響產(chǎn)能在150萬桶/天左右，與2005年美國Katrina颶風(fēng)和2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)基本相當(dāng)。據(jù)此推測，油價有望上漲10%-20%，躍升至120-130美元/桶。
如果危機全面升級，出現(xiàn)伊朗封鎖霍爾木茲海峽的極端情況，影響產(chǎn)能為1700萬桶/天，國際油價將大幅攀升。
如果國際油價上漲10美元/桶，綜合上游和中游的影響，年化收益
中石油將增加0.04元，
中石化將減少0.11元。國內(nèi)化工產(chǎn)品價格經(jīng)過前期的大幅調(diào)整，已普遍接近成本線，因此油價對價格有較強支撐。如果油價上漲的話，將有望推高價格。而且更為重要的是，油價的上漲有望提升化工企業(yè)備貨意愿，進而刺激需求，下游企業(yè)也有望迎來一輪量價齊升的補庫存行情，因此整體上油價上漲，對下游企業(yè)是偏利好的影響。
把握業(yè)績確定性子板塊
上海證券則強調(diào)，在化工行業(yè)中，“業(yè)績確定性板塊更受青睞”。該券商發(fā)布的報告更多強調(diào)2月份短期行情。報告稱：
進入2012年以來滬深300指數(shù)一度上漲了5.99%，受整體市場反彈帶動，大部分化工行業(yè)子板塊也隨之出現(xiàn)反彈，其中，磷化工、磷肥、聚氨酯和無機鹽四個子板塊的漲幅均超過了10%；僅合成革、其他纖維、其他塑料制品、日用化學(xué)產(chǎn)品、其他橡膠制品及民爆用品等子板塊出現(xiàn)了小幅下跌。這說明，在當(dāng)前的整體市場環(huán)境下，具有業(yè)績確定性的行業(yè)相對來說更受市場青睞。
受國內(nèi)外整體經(jīng)濟環(huán)境影響，化工行業(yè)下游的地產(chǎn)、汽車、紡織以及家電等主要產(chǎn)業(yè)的景氣度均受到較大影響，對化工行業(yè)的整體需求形成巨大壓力。短期內(nèi)，我們?nèi)匀豢床坏叫袠I(yè)整體經(jīng)營情況出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)的希望。
由于下游行業(yè)不振，化工行業(yè)整體需求受到抑制；同時，過去幾年化工行業(yè)持續(xù)快速增長的固定資產(chǎn)投資，帶來了行業(yè)產(chǎn)能的快速擴張，并在后續(xù)的兩年內(nèi)繼續(xù)快速釋放；目前行業(yè)整體開工率情況不甚理想，多數(shù)產(chǎn)品價格出現(xiàn)松動。短期內(nèi)，行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境難有改觀，因此，繼續(xù)給予化工行業(yè)“中性”評級。
我們建議重點關(guān)注有可能出現(xiàn)供給相對受限、景氣度維持高位的細分子行業(yè)，包括：磷化工(上游磷礦資源屬性強化與資源整合)、炭黑(落后產(chǎn)能淘汰)、民爆用品(行業(yè)進入壁壘較高)；化肥(氮肥、磷肥、鉀肥與復(fù)合肥，板塊需求相對穩(wěn)定，業(yè)績較有保障)；具有地域、上游資源優(yōu)勢、正處于快速擴張期的相關(guān)公司等。相對應(yīng)的重點上市公司有三友化工、龍星化工、湖北宜化、興化股份、內(nèi)蒙君正。
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