國(guó)際油價(jià)今年一路上漲，年初至今的累積升幅已接近兩成。由于亞洲經(jīng)濟(jì)對(duì)石油依賴(lài)程度相當(dāng)高，油價(jià)飆升可能會(huì)為亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市表現(xiàn)帶來(lái)隱憂(yōu)。

　　在亞洲（不包括日本）區(qū)內(nèi)，除馬來(lái)西亞以外均需要凈進(jìn)口石油，且凈進(jìn)口額約占區(qū)內(nèi)本地生產(chǎn)總值的4%。在2011年亞洲（不包括日本）的整體進(jìn)口貿(mào)易中，石油進(jìn)口所占的比例高達(dá)18%。與此同時(shí)，區(qū)內(nèi)2010年的能源需求中26%為石油，若不計(jì)以用煤為主的中國(guó)和印度，該比例更升至46%。摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，油價(jià)急升對(duì)于亞洲的貿(mào)易平衡、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、政府補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)，以至企業(yè)盈利等，都可構(gòu)成直接影響。

　　首先，作為區(qū)內(nèi)油氣結(jié)余最大及石油消費(fèi)密集度最高的泰國(guó)和韓國(guó)，所受沖擊會(huì)最大。若每桶原油價(jià)格上升10美元，兩國(guó)貿(mào)易結(jié)余的跌幅都會(huì)達(dá)到本地生產(chǎn)總值的約1%。相比之下，石油凈出口國(guó)馬來(lái)西亞反而能從油價(jià)上漲中受惠，貿(mào)易結(jié)余升幅可望達(dá)到本地生產(chǎn)總值的0.2%。

　　其次，油價(jià)若持續(xù)上升10%，亞洲各國(guó)的當(dāng)?shù)厣�產(chǎn)總值增長(zhǎng)就會(huì)減少10至45基點(diǎn)。其中以韓國(guó)及泰國(guó)最為敏感，雙雙減少45基點(diǎn)。

　　第三，油價(jià)大幅上漲會(huì)推高投入成本，并令隨后數(shù)季的通脹壓力上升。假如油價(jià)升幅被全部轉(zhuǎn)移至當(dāng)?shù)匚飪r(jià)，則每桶油價(jià)上升10美元，亞洲（不包括印度）的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)估計(jì)會(huì)平均上漲0.6%。韓國(guó)可能受創(chuàng)最深，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)會(huì)上漲1%，而印度的批發(fā)物價(jià)指數(shù)亦會(huì)上漲0.9%。新加坡和中國(guó)香港則因?yàn)槟茉幢戎仄�低而受影響較輕。

　　第四，印度、印尼和馬來(lái)西亞使用財(cái)政預(yù)算為燃油提供直接補(bǔ)助。假如這些國(guó)家不相應(yīng)提高當(dāng)?shù)氐娜加蛢r(jià)格，其財(cái)政結(jié)余可能會(huì)因此顯著惡化。如果每桶油價(jià)上升10美元，印度和印尼的補(bǔ)貼增幅估計(jì)會(huì)達(dá)到本地生產(chǎn)總值的0.3%，而馬來(lái)西亞更會(huì)高達(dá)0.6%。

　　最后，油價(jià)顯著上漲會(huì)令亞洲周期股表現(xiàn)遜色，這是因?yàn)橛蛢r(jià)負(fù)擔(dān)會(huì)影響企業(yè)盈利，尤其是制造業(yè)和下游石油企業(yè)將最受拖累，而上游石油公司則有望從中受惠。從歷史來(lái)看，摩根士丹利綜合亞洲（美元）指數(shù)的回報(bào)常與油價(jià)走勢(shì)的峰頂和谷底相呼應(yīng)。換言之，如果油價(jià)急升，可能會(huì)令亞洲股市年初至今的升勢(shì)提前終止。