近期，支持救助協(xié)議的保守黨在希臘二次大選中獲勝，緩解了市場(chǎng)對(duì)歐債問題的擔(dān)憂。另外，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松的預(yù)期也甚囂塵上，一些投資人因此對(duì)原油的反彈行情抱有很大期望。

    筆者認(rèn)為，歐債危機(jī)仍是大麻煩，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議可能不及偏好預(yù)期，供求基本面疲軟等因素將繼續(xù)促使原油在6月底振蕩偏弱。

    歐債危機(jī)道路漫長(zhǎng)

    希臘支持國(guó)際紓困計(jì)劃的黨派在議會(huì)選舉中擊敗左翼政黨后，開始組建新政府，這一選舉結(jié)果避免了希臘退出歐元區(qū)的噩夢(mèng)，給全球市場(chǎng)帶來寬慰。然而結(jié)束 這場(chǎng)危機(jī)還有很長(zhǎng)的路要走，周一在墨西哥召開的20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上，來自發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)希臘的選舉結(jié)果表示出了謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，此次選舉結(jié) 果可以讓希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)。

    但是西班牙等歐洲國(guó)家面臨著新的市場(chǎng)壓力，西班牙國(guó)債收益率近期一度觸及7.30%，為歐元區(qū)歷史最高水準(zhǔn)。西班牙壞賬增加令市場(chǎng)愈加擔(dān)憂歐債危機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向更糟糕的局面，市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)至西班牙、意大利等歐洲其它負(fù)債累累的經(jīng)濟(jì)體，將繼續(xù)打壓原油等大宗商品走勢(shì)。

    原油上漲的推動(dòng)力減小

    之前市場(chǎng)預(yù)期，如果歐洲狀況急劇惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將再推出一輪債券購(gòu)買計(jì)劃。現(xiàn)在歐洲狀況的確惡化了，但同時(shí)也推動(dòng)美國(guó)利率跌至異常低的水平，因此，美聯(lián)儲(chǔ)似乎不必推出進(jìn)一步債券購(gòu)買計(jì)劃。

    目前，美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新低，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已跌破1.6%，美國(guó)國(guó)債收益率的下跌抵消了歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。國(guó)債收 益率的下跌推低了其他借貸成本，傳統(tǒng)的抵押貸款利率目前位于紀(jì)錄低位，國(guó)債收益率的下跌發(fā)出了一個(gè)訊息，就是在美國(guó)投資、存款和做生意都是安全的，市場(chǎng)流 動(dòng)性依然充沛，進(jìn)而表明增發(fā)貨幣需求在減弱。美聯(lián)儲(chǔ)若不再通過QE增發(fā)貨幣，那么原油上漲的推動(dòng)力將減小很多。

    原油供需基本面疲軟

    目前，歐佩克原油日產(chǎn)量上限是3000萬桶，但近幾個(gè)月來，歐佩克的產(chǎn)量顯著高于上限，在今年大部分時(shí)間里，該集團(tuán)的原油月產(chǎn)量都超過了每天 3100萬桶的水平，歐佩克的石油產(chǎn)量占到全球原油供應(yīng)的40%。沙特公開表示，目前的政策目標(biāo)是阻止原油大幅高于每桶100美元，以減輕高油價(jià)對(duì)全球經(jīng) 濟(jì)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)。

    需求方面，三季度是夏季汽油需求高峰期和颶風(fēng)多發(fā)季，原油市場(chǎng)容易產(chǎn)生偏多季節(jié)性波動(dòng)，但是在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，原油大幅反彈很難。此 外，美國(guó)石油產(chǎn)量居于1997年來最高水平，原因是石油巨頭開采頁(yè)巖儲(chǔ)層，投入頁(yè)巖油革命的美國(guó)企業(yè)的遠(yuǎn)期銷售，也壓低了石油期貨價(jià)格。

    總之，目前原油市場(chǎng)偏空因素仍占主導(dǎo)地位，國(guó)際原油振蕩偏弱，紐約原油在6月剩下的時(shí)間里可能會(huì)再次試探80美元支撐。