普光氣田投產(chǎn)已來(lái)運(yùn)行情況良好。中國(guó)石化普光氣田已于2009 年12 月投產(chǎn)。普光氣田是高溫、高壓、高含硫氣田，其所產(chǎn)原料天然氣中硫化氫和二氧化碳含量分別高達(dá)15%和8%。普光氣田及川氣東送工程總計(jì)投資626.76 億元，鋪設(shè)1176 千米運(yùn)輸管道，設(shè)計(jì)生產(chǎn)和輸送能力為120 億立方米/年。截止到2010 年10 月末，已生產(chǎn)40.9 億立方米天然氣，銷(xiāo)售商品氣31.1 億立方米，生產(chǎn)硫磺79.98 萬(wàn)噸。

　　普光天然氣凈化廠生產(chǎn)規(guī)模位列亞洲第一、世界第二。普光氣田天然氣凈化廠占地3402 畝，建設(shè)總投資130.28 億元，設(shè)計(jì)天然氣日處理量高達(dá)3400 萬(wàn)立方米，合120 億立方米/年，年設(shè)計(jì)凈化天然氣生產(chǎn)能力達(dá)90億立方米，硫磺設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力達(dá)240 萬(wàn)噸。

　　未來(lái)三年普光氣田是中國(guó)石化重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司方面稱(chēng)，普光氣田天然氣采氣、凈化以及管理成本約為0.95 元/立方米，商品氣售價(jià)已由年初的稅前1.28 元/立方米上調(diào)至稅前1.51 元/立方米。硫磺市場(chǎng)價(jià)格目前已上漲至1600 元/噸，較年初上漲了60%左右。根據(jù)公司方面提供的未來(lái)三年的普光氣田配產(chǎn)數(shù)據(jù)，再給合我們對(duì)氣價(jià)和硫磺價(jià)格的預(yù)測(cè)，我們測(cè)算出普光氣田（不含川氣東送管道業(yè)務(wù)的盈利）2010-2012 年將有望分別為中國(guó)石化貢獻(xiàn)0.011 元/股、0.027 元/股、0.051 元/股。

　　中國(guó)石化在川東北地區(qū)的天然氣開(kāi)發(fā)前景較為樂(lè)觀。公司方面稱(chēng)，位于川東北的元壩氣田潛在天然氣資源量非�？捎^，預(yù)計(jì)在“十二五”期間，該氣田將為公司新增數(shù)千億立方米天然氣探明儲(chǔ)量。

　　維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。由于此前我們?cè)诠�司盈利預(yù)測(cè)中已經(jīng)考慮過(guò)普光氣田產(chǎn)量增長(zhǎng)將給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽�，因而在這里我們對(duì)此前的盈利預(yù)測(cè)不做調(diào)整。基于公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期，我們維持對(duì)中國(guó)石化H 股“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，并維持公司的目標(biāo)股價(jià)HK$9.58，對(duì)應(yīng)于2012 年8倍2012 年動(dòng)態(tài)PE。