7月3日，香港信報消息，2014年是全面貫徹落實十八屆三中全會精神的第一年，改革是今年中央政府工作的首要任務，而經濟體制改革則是全面深化改革的重點。中石化(386)近日就銷售業(yè)務引資作出安排，海通證券[0.66% 資金 研報]預料年內可以完成，并將帶動整體資產重估。

　　銷售公司成品油占有率五成

　　4月份，中石化實施銷售業(yè)務內部重組，把31家省級分公司及其管理的長期股權投資、中國石化[0.20% 資金 研報]燃料油銷售、中石化(香港)、中石化(香港)航空燃油的業(yè)務、資產、人員全部注入到中國石化銷售公司(下稱銷售公司)。

　　完成后，銷售公司的注冊資本為200億元(人民幣.下同)，并由中石化持有100%的股權。銷售公司主要經營范圍，包括成品油、天然氣、燃料油等石油產品的儲運、零售、直分銷，非油品業(yè)務的開發(fā)經營(如便利店、汽車服務等)。

　　根據成品油產量統(tǒng)計的資料，中石化在汽油、煤油，以及柴油產量方面，市占率分別達到45.91%、73.58%、46.28%。由于加油站除了銷售自產成品油外，還有部分貿易量，海通證券認為，銷售公司在內地成品油市場上的占有率約為50%。

　　在加油站方面，中石化加油站數量在內地比重為32%，為全國最大兼且布局完整，該行相信，這將是銷售公司的核心優(yōu)勢。

　　近日，中石化宣布已完成是次引資的相關審計、評估工作，并且就銷售公司引資作出以下工作安排：

　　一、引資規(guī)模及方式方面，董事長傅獲授權在社會和民營資本持有銷售公司股權比例不逾30%之下，確定投資者、持股比例、參股條款和條件;

　　二、選擇潛在投資者要具備7大條件，包括(A)其報價及擬投資規(guī)模;(B)其與銷售公司實現優(yōu)勢互補或成為合作伙伴能力;(C)其在境內或境外注冊身分;(D)其惠及內地民眾程度;(E)其行業(yè)地位及財務實力;(F)其意向的持有期限;以及(G)其與中石化等企業(yè)業(yè)務的利益沖突;

　　三、引資的主要流程分為兩個階段：一是選擇和確定投資者階段，二是談判交割階段。

　　整體資產每股值6.81元

　　該行預計，中石化年內有望完成引資，從而完成銷售公司的混合所有制改革，其影響主要體現在三方面：

　　一、推進運行體制和管理機制改革，提升銷售公司的經營效率，推進管理水平的提升;

　　二、帶動公司整體資產重估，該行預計銷售公司合理市盈率估值為12至15倍，合理價值為3000億至3750億元;

　　三、銷售公司非油品業(yè)務快速擴張，大力發(fā)展包括車聯(lián)網、O2O(線上線下)等業(yè)務。

　　海通證券對中石化各項業(yè)務資產進行了重新估值，并對公司整體價作出判斷。綜合對油氣勘探開采業(yè)務、煉化業(yè)務、加油站業(yè)務的估值，該行認為，公司價值合計7936億元，折合每股6.81元。

　　該行預計，中石化2014至15年每股盈利分別為0.67及0.75元，維持買入投資評級，給予A股目標價為6.81元，相當于2014年預測市盈率10.2倍。