國際能源署(IEA)于6月23日宣布,未來30天將每天釋放200萬桶儲備石油。此舉令市場倍感意外。國際能源署成立于1974年,由28個進(jìn)口石油的經(jīng)合組織(OECD)成員國組成,旨在與歐佩克(OPEC)抗衡。此次決定是為了填補(bǔ)利比亞高品質(zhì)輕質(zhì)低硫原油出口減少的缺口。


　　政治動機(jī)


　　這是國際能源署歷史上第三次宣布釋放戰(zhàn)略原油儲備,前兩次分別在1991年海灣戰(zhàn)爭爆發(fā)和2005年美國“卡特里娜”颶風(fēng)時啟動應(yīng)急機(jī)制。該決定出乎許多業(yè)內(nèi)人士意料;布倫特原油價格下跌逾7%,最低跌至每桶104美元,而西得克薩斯中質(zhì)(WTI)原油仍維持異常大的折價,主要是由于加拿大供應(yīng)巨幅下降,俄克拉荷馬州庫什(WTI原油定價地點)交貨原油出現(xiàn)了技術(shù)性供應(yīng)積累。不過,以上兩個原油價格指標(biāo)隨后均出現(xiàn)反彈,并收復(fù)了失地。


　　然而,國際能源署的決定被視為涉嫌通過政治力量干涉石油供求關(guān)系的一個先例。美國帶頭釋放儲備石油,動用“特殊石油儲備”(SPR)承擔(dān)一半的釋放量;而日本、德國、法國、西班牙和意大利將共同承擔(dān)另一半的釋放量。


　　在國際能源署做出上述宣布之前,盡管承受增加石油產(chǎn)量的壓力,歐佩克成員國于6月8日開會討論提高產(chǎn)量配額卻未能達(dá)成一致,出乎許多業(yè)內(nèi)人士的意料。伊朗和委內(nèi)瑞拉阻止了沙特有關(guān)正式提高產(chǎn)量的議案。國際能源署曾在5月19日呼吁歐佩克增加石油產(chǎn)量。


　　據(jù)稱,填補(bǔ)因利比亞每天石油供應(yīng)減少150萬桶原油產(chǎn)生的缺口是此次釋放儲備石油的原因,而國際能源署也預(yù)計下半年原油需求會增長。不過,宣布釋放儲備石油決定的時機(jī)卻有點蹊蹺:在利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)3個月后。此舉被解釋為國際能源署與歐佩克之間的較量——在歐佩克未能達(dá)成石油增產(chǎn)后,對抗其在石油市場的主導(dǎo)地位。另外,政治因素也在發(fā)揮力量。油價高企已成為奧巴馬政府的一大憂慮,因此,國際能源署的行動被視為一種政治動機(jī)。


　　油價長牛


　　事實上,油價在國際能源署宣布釋放儲備石油的決定之后穩(wěn)步反彈,收復(fù)失地。這表明,供求基本面因素是推動市場的最終力量。各項基本面因素均表明,未來油價還會創(chuàng)歷史新高。過去10年,石油相對稀缺加上新興市場的強(qiáng)勁需求,一直是推動油價的主要結(jié)構(gòu)性力量。中國和其他新興市場經(jīng)濟(jì)高速增長,推高了對石油等有限天然資源的需求,導(dǎo)致石油供應(yīng)過剩局面開始改觀。石油等大宗商品價格飆升的原因至少可部分歸功于商品價格的結(jié)構(gòu)性上漲而非周期性上漲。


　　石油產(chǎn)業(yè)的基本轉(zhuǎn)換是顯而易見的:由資源的“勘探期”向“投資期” 發(fā)展。已經(jīng)探明、容易開采的儲備(唾手可得的成果)正在逐漸耗盡,提煉率也在持續(xù)下滑。為了滿足全球不斷增長的需求(主要來自新興市場的需求),需要實施代價不菲的新項目,以取得之前難以開采的石油儲備。石油供應(yīng)有限,以及在條件日益困難地區(qū)開采石油成本上升,這些因素將主導(dǎo)石油市場的未來前景。


　　未來油價在很大程度上取決于每增加一桶石油的單位開采成本。換句話說,石油生產(chǎn)的“邊際成本”正在大幅上升。在優(yōu)勢明顯的中東地區(qū)油田,石油的生產(chǎn)成本很低,每桶僅20美元。但是,從加拿大油砂提煉石油或者從尼日利亞深海開采石油的成本就很高,每桶價格估計介于70~100美元。長期而言,石油價格將向其邊際成本靠攏。如果油價下跌,生產(chǎn)商只能削減勘探和生產(chǎn)的投入,以免出現(xiàn)虧損。


　　在當(dāng)前油價水平(每桶超過100美元),大型石油公司將必要的資金投入到新建項目上;如油價下跌,則這些項目無法實現(xiàn)商業(yè)化。值得注意的是,在條件較為惡劣的油田投產(chǎn)并產(chǎn)生效益需要很長時間,但石油公司在這些油田的大規(guī)模生產(chǎn)項目仍在實施之中,表明石油行業(yè)管理層也非�？春糜蛢r的長期發(fā)展前景。