11月16日，受歐債危機或波及高信用國家影響，大宗商品價格出現回落。截至記者截稿，紐約NYMEX原油主力12月合約報于每桶99.05美元，跌幅0.32%；倫敦LME銅期貨報于每噸7655美元，相比前一日下跌了1.26%。

    即便如此，經歷了8、9月間“斷崖式”下跌的大宗商品價格似乎已走上“復蘇”的道路。紐約原油價格不僅再度接近100美元/桶的高位，相比十月初的低點（75.15美元）反彈幅度已超過30%，金屬銅的價格一個多月來也上漲了15%之多。

    然而，此時的國際投行對于大宗商品價格未來走勢卻持有極為謹慎的態度。

    “我們預計未來一個季度大類商品指數存在10%－15%的下降空間。”16日，瑞銀證券財富管理首席中國投資策略師高挺對記者表示。

    高盛集團早前也透露出對大宗商品的擔憂。“圍繞2008年底至2009年經濟滑坡可能重演的擔憂情緒令大宗商品價格承壓，投資者應從中大規模撤資。”10月底，高盛大宗商品研究部門負責人杰夫·居里（Jeff Currie）發布報告表示。

    看空大宗商品

    “明年全球經濟增速會繼續下滑，這是我們不看好商品的主要原因。”高挺對記者表示。

    瑞銀日前公布了對2012-13年世界經濟的最新預測，將歐元區2012年GDP預估值從增長1.0%下調至僅增長0.2%，并預計2012年上半年歐元區會陷入衰退。

    此外，瑞銀預計明年美國經濟增長率為2.3%，中國則為8.3%。

    “相比今年9.0%的經濟增長預期，8.3%的數據已經弱了很多。”高挺認為，全球經濟增速放緩將導致大宗商品的需求下降，而這會是抑制商品價格的重要因素。

    “首先是預期，大家預期經濟不好，商品價格會因此下跌；然后會反映到實際需求上，如果需求出現了實質性的下跌，也會給商品價格帶來壓力。”高挺分析稱。

    然而，當前的大宗商品需求并未出現實質性的下降；也正因為此，高華證券大中華區大宗商品研究團隊主管朱地武曾推斷，大宗商品的需求并不像價格反映的那么差。

    不過高挺依然堅持，大宗商品將會在未來的一至兩個季度出現需求的實質性下降。

    “也就是今年四季度到明年的一季度，屆時不僅歐債危機不會很快消失，風險只可能往壞的方向走，中國的出口形勢也不容樂觀，可能會出現單位數的增長。”高挺對記者表示。

    瑞銀報告稱，大多數情況下，當經濟處于疲軟期或小衰退時，大宗商品指數會回調20%－25%，而像2008年那樣的大衰退，商品指數回調則在50%左右。

    “我們認為這次衰退程度超過一般的疲軟期，但也不至于像08年那樣，因此這輪商品價格的回調幅度預計在30%左右。”高挺預測，從二季度至今大宗商品指數的下跌幅度約為15%，因此繼續向下的空間大概在10%-15%。

    黃金繼續沖鋒

    長期來看，大宗商品市場依然有投資機會。

    “我們對于大宗商品的長期走勢也是樂觀的，因為我們對新興市場很有信心。目前最具不確定性的是中期走勢，歐債危機究竟會持續多久、發展到什么程度，都很難說得清。”高挺向記者表示。

    有一些品種值得投資者關注。

    “我們比較看好農產品中的玉米和大豆，這兩個品種是美國主要的出口產品，但今年美國的種植面積與產出率都有所下降，雖然南美的產量在增加，但總體來看，今年全球玉米和大豆的供應會略有下降。” 高挺認為。

    除此之外，瑞銀對黃金依然“情有獨鐘”，高看國際金價未來一年內會達到2200美元/盎司。但國際金價在9月初創下1920美元/盎司后再無靚麗表現，如今僅徘徊于1772美元/盎司附近。

    “全球低利率政策是我們看好黃金的主要理由。”高挺表示。瑞銀另有報告指出，鑒于歐元面臨風險，歐元區與美聯儲潛在的降息應該不會改變，實際利率仍將是負數，黃金需求因而將維持高位。

    對于近期表現搶眼的原油價格，瑞銀認為這是由于近期中東地緣政治所引起的。

    “以色列與伊朗間的緊張關系，對原油市場造成很大的影響。雖然發生戰爭的可能性不大，但如果真起戰事，會對原油供應產生明顯的影響。”高挺預測，一旦地緣政治的“風頭”過了，原油價格仍會跟隨其他商品一同下跌。

    部分業內人士也持有類似觀點。國金期貨總經理助理江明德(博客,微博)在“21世紀資產管理年會”上表示，地緣政治對原油價格影響力巨大，短期內原油價格仍有上漲的動力，但中期來看，因為經濟趨勢不佳，原油價格可能會有所下降。