將于6月17日舉行的希臘大選，如果不支持緊縮計劃的政黨獲勝，紐約原油將下探至75美元甚至更低；反之，油價有望反彈至90-95美元區間。在大選結果揭曉之前的時間里，我們對原油市場維持偏空思路，原因在于：

　　第一，希臘大選之前，市場對于希臘是否會退出歐元區還不得而知。在大選結果公布前，多頭應該會采取觀望的策略，不會貿然進場，這就意味著反彈力量有限。

　　第二，從宏觀經濟方面看，全球經濟增速下滑跡象明顯。美國5月份非農就業人數僅增69000人，遠不及預期，為一年來最小增幅，失業率上升0.1個百分點，至8.2%，為將近一年來的首次上升。歐元區經濟在債務危機的拖累下一直不振，5月制造業PMI下降至45.1，萎縮速度創下近三年來最快。由于內外需求不振，導致企業經營活動放慢。中國5月制造業PMI從4月的53.3降至50.4，4月工業增加值同比增速降至9.3%。

　　第三，全球石油需求依然偏弱，且美國庫存處于高位。目前美國商業原油庫存達到3.85億桶，高于5年歷史同期最大值，同時美國的石油消費卻低于5年歷史同期最低值。中國是全球石油消費增量最大的國家，根據我們的估算，中國4月石油消費同比下降0.23%，除了金融危機期間外，消費同比下降是不多見的。

　　第四，全球石油供應略大于需求，OPEC持續增產。4月，全球石油供應增加60萬桶至9100萬桶/日。2012年全球石油需求估計為9000萬桶/日；國際能源署預計，今年第三季度和第四季度，全球對OPEC的原油需求量分別為3090萬桶/日、3070萬桶/日，OPEC4月產量增至3185萬桶/日，從該數據可以看出，目前全球石油供應大于需求100萬桶/日左右。

　　第五，中東地區地緣政治緊張局勢緩和。5月伊朗最高領袖哈梅內伊的顧問稱，將尋求解除西方對伊朗的制裁措施。這是首次有伊朗重量級政治人物清楚表示，希望在這一問題上取得進展。6月18日，伊朗與6大國將繼續進行談判。

　　第六，西方國家不排除釋放戰略石油儲備的可能。在5月下旬舉行的G8會議的一份聲明稿中，G8領導人暗示若針對伊朗的更嚴格新制裁威脅到石油供應，他們已做好今夏迅速動用緊急石油儲備的準備。

　　當然，原油也面臨一定的利多因素，包括：如果伊朗與6大國核談判無成果，美歐將繼續對伊朗制裁，實施石油禁運；各國或將推出一些刺激經濟的措施，貨幣供應將更加趨松；隨著夏季來臨，用油需求會出現季節性增加，這都將對油價起到提振作用。

　　中金公司分析師孔慶影認為，隨著季節性需求回升及全球經濟逐步復蘇，全球石油需求有望在下半年出現回升，而7月歐盟對伊朗禁運實際執行，將使伊朗禁運帶來的供應沖擊繼續擴大。除此之外，考慮到中國戰略石油儲備注油等因素，他預計當前油價進一步下行空間有限，而下半年重拾升勢的可能性加大。

　　中國石油大學金融學教授、中國能源戰略研究中心主任王震的預測與此類似。他表示，近期國際油價下調是對前期漲幅過高的一個調整，目前國際原油供需基本面仍是緊平衡狀態，因此下半年國際油價很難再持續下跌態勢，更大的可能是漲跌互現。而如果下半年伊朗或敘利亞問題再度發酵，油價掉頭向上的可能性極大。


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