近期，我國成品油價格連續調低，主要緣于國際原油價格在6月份大幅回落。截至7月13日，國際NYMEX原油期貨價格兩個月來下跌幅度已經超過了17%。但本周國際原油價格出現了止跌反彈跡象，筆者認為，油價反彈趨勢或將進一步延續。

    挪威罷工結束但影響仍在

    挪威罷工和北海油田檢修是近期國際油價反彈的直接原因。數據顯示，目前8月份北海油田裝船量降低至歷史記錄低點，計入布倫特原油估價機制的挪威奧斯堡原油8月份裝船量為每天裝運9.6774萬桶，低于7月份原計劃日裝運量13.5484萬桶。這意味著8月份奧斯堡原油裝船量比7月份減少近120萬桶。

    挪威是世界第八大石油生產國，每天約產出200萬桶石油，對全球石油供應舉足輕重。該國石油罷工自開始以來，已經導致其國內石油減產13%，引發市場投資者對石油供應的擔憂。盡管罷工接近尾聲，但以目前裝船的數量看，仍維持低位，其影響可能仍將持續一到兩周。

    伊朗緊張局勢再次升溫

    伊朗由于受到出口限制，原油產量大幅降低。根據最新消息，歐美最新一輪對伊制裁于7月1日生效，這使得一些煉油商難以在一時找到替代供應方。這種局面很可能推高市場上的油價。

    伊朗6月石油產量下滑至296萬桶/日，比5月份減少了17萬桶，已經迫近20年以來最低值。雖然沙特的增產在一定程度上彌補了供應缺口，但中東局勢緊張的預期卻愈加強烈。今年年初伊朗與美國的緊張關系一直是支撐油價走高的重要因素，由于美國與歐洲過分擠壓伊朗的出口空間，6月末伊朗再次揚言要封鎖霍爾木茲海峽，并進行了導彈試射；而美國目前派遣了多艘艦船進駐波斯灣，這使得本來已經緩解的局勢瞬間緊張起來。歐佩克90%的原油輸出需要通過霍爾木茲海峽，而一旦發生戰爭，必將影響原油的運輸，推動油價上漲。

    投機資金大舉做多

    政治局勢的不穩使得大批投機資金嗅到了機會，CFTC持倉情況顯示，短期內資金在原油期貨期權上的投機多單快速增加。截至7月10日，NYMEX低硫輕質油期貨期權上非商業持倉的多單量比6月份同期增加了6781張，而非商業持倉空單減少了933張。ICE的低硫輕質油非商業持倉在7月10日當周有所降低，但在7月2日統計中，多單量劇增了7609張，非商業空單卻減少了2879張。資金做多的意愿比較強烈。

    自6月中旬，布倫特原油的非商業凈多單開始明顯增加，目前的非商業持倉多單量已經上升到今年2月份水平，而當時的布倫特油價在100美元/桶附近。這也表明資金在短期內對油價的反彈抱有較高期望。

    美國庫存意外減少

    國際資金做多的同時，往往是庫存在減少。美國能源信息署發布的石油庫存數據顯示，截至7月6日當周，美國原油庫存下降而成品油庫存增長。美國原油庫存大幅減少了470萬桶，而前期市場預計僅僅減少150萬桶。關鍵的海灣地區原油庫存減少了99.5萬桶，庫欣地區原油庫存減少85.9萬桶。

    雖然美國汽油庫存增加276萬桶，餾分油庫存增加310萬桶，但原油庫存的減少仍對市場產生利多影響。今年美國高溫肆虐，成品油用量有望進一步增加。目前的成品油庫存增加可能只是短期行為。

    綜上所述，雖然中長期看原油下跌概率仍然較大，但短期的反彈具備較為充分的理由。油價反彈高度可能將沖擊90美元/桶整數關口。
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