稅務爭議結果存在不確定性

　　該稅務爭議是按照2008年相關新稅則對中海油服在2006和2007的一些建造合同發生跨境轉移交易事件進行的追溯,該合同涉及自升式和半潛式鉆井平臺若干艘和一個選擇權,發生在相關稅則更新之前,挪威發生較多同樣案例,中海油服并不是個案。中海油服在之間就對此事進行過公告,挪威這次初步認定是首次給出具體相關金額。公司并不認同該初步認定,認為應稅基賜罰款的合理性和金額都需要進一步再裁定。相關的會計處理也存在不確定性,需要進一步關注公司與挪威稅務部門的商談結果,我們預計今年公司可能會做一定的計提。

　　費率平穩、地位優勢和深水戰略保證公司中長期增長

　　全球近年新投放的鉆井平臺較多,但主要是填補上世紀80年代初集中投放的舊廢平臺,市場的供需平衡沒有被打亂,預計鉆井費率能夠穩定。中海油服是我國唯一的海洋油服公司,依托于中海油總公司的地位優勢,國內市場穩拿,而在國外也有望通過中海油的海外投資而獲取新市常公司在南海深水開發也具有想象空間。

　　估值和投資建議

　　我們小幅下調中海油服 (601808 股吧,行情,資訊,主力買賣)的今明兩年的盈利預測,預計2012~2014的EPS分別為1.01、1.17和1.40,對應PE分別為16.6、14.2和11.9,維持“買入”評級,12個月的目標價調整為18~20元。

　　風險提示:海上油氣鉆探重大事故;

　　催化劑:國際原油價格攀升;我國與南海周邊國家達成和解和共同開發;