吞噬現金的怪獸。頁巖氣開發消耗了巨額數量的美元,帶給股東們的卻只是賬面財富,和不斷的融資需求,我們的分析顯示,巨額資本開支投向了新井的勘探和開采,支撐了企業油氣產量的增長。換言之,如果資本開支不能延續,企業將面臨產量的快速下滑。

　　頁巖氣井單井產量與衰減率。通過對切薩皮克能源公司的年報,以及重要頁巖區域數據的分析可以看到,頁巖油氣開發面臨的巨大困難是氣井和油井產量的快速衰減。這也可以從單井產量增速與新井占比之間表現出的關聯中得到印證,當新井占比超過5%時,這種關聯較強(R2=0.74)。頁巖氣公司的巨額資本開支,重要的用途就是在高衰減率的前提下維持現有產量,以不斷增加的井口數量來平衡單井產量的衰減。

　　勘探開發企業的好消息。對美國企業而言,不斷的新增氣井和油井,是維持自身產量的重要手段,因此開發費用預計將持續增長;而對中國企業來說,由于尚處于勘探的早期,國內的勘探數據和服務需求,將是非常旺盛的,我們也因此看好國內從事勘探和數據分析服務的企業,以及出口鉆探開發設備和提供海外服務的公司。

　　看平未來3個月油價,看多未來6個月和1年的油價。

　　風險提示:沙特收緊原油產量對全球供給的影響。