3月25日發布中國石化(600028)的研究報告。

　　2012年業績同比下降11.4%。報告期內公司實現營業收入27860億元,較上年同期增長11.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤639億元,較上年同比下降11.4%;每股收益為0.73元。利潤分配預案:每10股送紅股2股轉增1股派現金2.00元(含稅)。

　　公司油氣產量小幅增長。報告期內公司原油生產328.28百萬桶,同比增長2%,天然氣產量5980.1億立方英尺,同比增長15.7%,總油氣當量共生產 427.95百萬桶,同比增長4.9%,其中海外產量的增速達到18.1%,今后海外油氣資源的并購仍是公司增產的主要方式,境內油氣實現儲采平衡有余。

　　煉油業務今年有望扭虧。報告期內煉油業務虧損為人民幣114億元,同比減少虧損人民幣243億元。煉油業務的核心影響因素還是成品油價格形成機制的問題,預計2013年機制會有所調整,公司煉油將可以扭虧為盈。

　　化工業務仍在底部徘徊。2013年宏觀經濟變得更差的概率不大,化工市場同比將會出現好轉的跡象,公司化工板塊2013年業績預計也將同比轉好。

　　資本支出側重于上游業務。上游油氣資源增量不足,油公司都把上游投資作為資本開支的重點,這也將給油田裝備市場帶來一定增量。

　　給予公司“增持”評級。預計公司2013-2015年每股收益分別為0.86、0.90、0.93元,對應動態市盈率8.3、7.9、7.7倍,給予公司 “增持”評級,關注成品油定價機制出臺對公司股價的正面影響。