歐洲央行(European Central Bank)是否在考慮采用英國央行(Bank of England)想出的一套辦法?歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)近日表示，他正在從各個角度全面考慮如何促進中小企業、特別是受到危機沖擊的南歐國家的中小企業的信貸。一些人提議，歐洲央行也許可以套用英國央行推出的“融資換貸款計劃”(Funding for Lending)。

　　從表面上看，這個點子頗具吸引力。英國央行在去年7月份推出了“融資換貸款計劃”，承諾向銀行提供廉價資金以鼓勵它們向個人和企業放貸，希望為銀行創造一個放貸的動機。但至少到目前為止，此舉效果欠佳。截至2012年年底，英國銀行通過該計劃借入138億英鎊的資金，但凈放貸額卻下降了15億英鎊。可以說，該計劃使銀行有了向央行借款的動力，即便它們打算減少放貸：雖然借款手續費率有所提高，但根據這項計劃，銀行向英國央行支付的最高費率僅為 1.5%，仍相對較低。此外，該計劃的實施期限太短(只有四年)，并不足以促進長期面向企業的放貸。英國央行最新的信貸環境調查顯示，第一季度中小企業的信貸獲得情況并沒有太大變化。

　　另外，簡單地說，英國央行的“融資換貸款計劃”可以說是英國版的長期再融資操作(Long-Term Refinancing Operations, 簡稱LTRO) ，但相比歐洲央行的LTRO，英國央行的版本更加復雜。歐洲央行在2011年年底推出了LTRO，向歐元區銀行業凈投放了5,000億歐元的新資金。的確，歐洲央行當時的本意只是接受廣泛的融資抵押品，向市場投放無限量的流動性，未涉及任何放貸激勵。但歐洲央行最初也曾希望利用此舉來刺激銀行向企業的放貸，而這一希望落空。在這兩個案例中，充其量只可以說歐洲央行和英國央行至少成功避免了銀行過快去杠桿化的局面。

　　廉價的融資有助于提振銀行業：歐洲央行也許可以宣布推出新一輪LTRO，但這無法解決銀行面臨的其他問題。持續的衰退正在推高銀行業的貸款損失。西班牙銀行業1月份不良貸款率已升至10.8%。在這種情況下，新增放貸是是有風險的，而且可以說這種時候銀行更需要資本金而不是融資。德拉吉已經明確表示，在充實銀行資本金或提振風險偏好方面，歐洲央行幾乎無能為力。因此，歐洲央行的全方位考慮必須再深入一些，而不是簡單照搬英國央行的模式。