3月中旬，表現(xiàn)美元強(qiáng)弱的美元指數(shù)走勢(shì)跌宕起伏，先是在13日突破100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口至日內(nèi)最高的100.39點(diǎn)，為2003年4月15日以來首上100點(diǎn)大關(guān)。之后在18日大幅下挫，單日跌幅1.82%、日內(nèi)最大跌幅近3%，此后兩個(gè)交易日先揚(yáng)后抑，波動(dòng)依然相當(dāng)劇烈。與此同時(shí)，以紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格為代表的國(guó)際原油價(jià)格在階段性底部劇烈震蕩，單日漲跌幅超過3%的情況一再發(fā)生，與美元走勢(shì)彼此呼應(yīng)，頗為引人關(guān)注，似乎美元成為主導(dǎo)原油價(jià)格走勢(shì)的絕對(duì)因素。
從理論及歷史經(jīng)驗(yàn)看，美元強(qiáng)弱與原油價(jià)格之間是明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)度較高。需要指出的是，這種負(fù)相關(guān)更多體現(xiàn)在中長(zhǎng)期趨勢(shì)上，類似3月中旬這樣幾乎每日都一唱一和、一漲一跌的短期關(guān)系如此緊密的情況倒不多見。從紐約原油及美元指數(shù)的圖表上可以看到，紐約原油價(jià)格在今年1月份初步形成一個(gè)階段性低點(diǎn)，之后的二三月份都是調(diào)整期，主要調(diào)整區(qū)間為45-55美元，區(qū)區(qū)10美元的調(diào)整區(qū)間與2014年7月份以來高達(dá)60美元、約60%的跌幅相比，屬于相當(dāng)弱勢(shì)的反彈后橫向震蕩調(diào)整。而二三月份、尤其是三月份的美元指數(shù)卻是屢創(chuàng)新高的過程，從不足95點(diǎn)突破100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最高漲幅達(dá)5%以上。而從2014年7月份算起，不足9個(gè)月的時(shí)間美元指數(shù)漲幅最高達(dá)25%，這是相當(dāng)驚人的，歷史上也少見。
因此說，對(duì)于美元與原油之的關(guān)系我們更應(yīng)關(guān)注其中長(zhǎng)期趨勢(shì)，而非短期尤其是極短期的關(guān)系。展望后市，綜合各方面因素分析，未來較長(zhǎng)一段時(shí)期，美元強(qiáng)、原油弱的總體態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。
美元強(qiáng)的原因眾所周知，原因主要有三。一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁帶動(dòng)美元走強(qiáng)。自2014年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步向好，據(jù)美國(guó)白宮3月10日發(fā)布的報(bào)告顯示，今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到3.1%和3.4%。
二是美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松貨幣政策后，市場(chǎng)對(duì)其有意實(shí)施加息政策預(yù)期增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)3月18日表示，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況決定何時(shí)啟動(dòng)加息，同時(shí)將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。這進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)預(yù)期，激進(jìn)者預(yù)測(cè)最快可能在6月份加息。
三是周邊國(guó)家的寬松貨幣政策使美元面臨被動(dòng)升值預(yù)期。歐洲央行自今年3月9日起，正式推出歐版量化寬松政策，每月將購(gòu)買600億歐元資產(chǎn)，直到明年9月，QE總規(guī)模接近1.2萬(wàn)億歐元，歐洲央行希望借此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回暖。而世界主要經(jīng)濟(jì)體多采取降準(zhǔn)降息寬松貨幣政策以換取出口額來動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這就一定程度上使本國(guó)貨幣貶值，推動(dòng)美元走強(qiáng)。
原油弱的原因也不難理清，主要原因有以下幾方面。首先是供應(yīng)充裕格局短期難改。歐佩克16日發(fā)布的月度原油市場(chǎng)報(bào)告指出，目前全球原油市場(chǎng)供過于求。報(bào)告預(yù)計(jì)非歐佩克國(guó)家2015年原油日均產(chǎn)量將上升85萬(wàn)桶。而美國(guó)能源信息局18日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)日均原油產(chǎn)量增至941.9萬(wàn)桶，為1983年以來最高水平；預(yù)測(cè)2016年美國(guó)原油日產(chǎn)量將達(dá)到960萬(wàn)桶，這將是1970年以來最高。以往最重要的原油消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)美國(guó)不僅能夠自給自足了，甚至都有出口的潛能，這對(duì)市場(chǎng)信心的打擊實(shí)在有點(diǎn)大。
其次是全球原油庫(kù)存居高不下、消費(fèi)不旺。美國(guó)能源信息局18日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存4.585億桶，為1982年以來最高水平。2014年底經(jīng)合組織商業(yè)原油總儲(chǔ)量為27.41億桶，創(chuàng)歷史新高。油庫(kù)存居高不下的原因除了增產(chǎn)，更重要的是消費(fèi)不旺。全球范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，中國(guó)預(yù)期今年增速降到7%，歐洲即使依靠QE也難免乏力，日本負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)稍好但在其他主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不佳的影響下，后勁可能也難以保證。
最后是主要產(chǎn)油國(guó)均不肯減產(chǎn)。原油收入占財(cái)政收入比重較大的國(guó)家，在低油價(jià)背景下幾乎沒有減產(chǎn)的可能；還有一部分產(chǎn)油國(guó)受頁(yè)巖油產(chǎn)能大增影響，為了保持市場(chǎng)份額也不愿減產(chǎn)。這樣就形成了惡性循環(huán)、互為因果。
展望后市，未來較長(zhǎng)一段時(shí)期，美元強(qiáng)、原油弱的總體態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，兩者短期表現(xiàn)可以關(guān)注，但不是重點(diǎn)。經(jīng)過調(diào)整后，若美元指數(shù)能夠站穩(wěn)100點(diǎn)之上，而原油市場(chǎng)供需關(guān)系依然不變甚至惡化，將給國(guó)際原油向下突破前期調(diào)整平臺(tái)提供機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)值得關(guān)注。需要強(qiáng)調(diào)的是，原油弱的原因不僅是因?yàn)槊涝獜?qiáng)，更重要的是供需關(guān)系的影響，這是市場(chǎng)行為的最重要準(zhǔn)則。
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