目前，國際油價正處于低水平適應期。在這一時期，價格波動更頻繁、程度更劇烈，受各種消息的影響更大，金融投機者趁機炒作的機會更多，主要原因是還有不少市場參與者的樂觀情緒，以及期待油價快速上漲的僥幸心理沒有徹底澆滅，還未回到理性分析預測市場走勢的正常水平。隨著時間的推移，油價波動將趨于平靜。
 
    進口量變化與油價走勢
 
    市場經濟規律應是：隨著價格水平的升高，商品需求會受到抑制，而價格下跌將促進商品的消費需求。美國能源信息署（EIA）的數據顯示，2015年，國際油價在低位運行，美國石油消費明顯呈增長趨勢，顯著高于上年同期。
 
    迄今為止，本輪國際油價的下跌基本沒有充分反映中國市場石油消費和進口因素的影響。2月的數據可能會因受到春節的影響而顯著下降，但如果3月的進口數據反映中國進口量急劇下降，將對國際油價形成巨大的下行壓力，尤其是未來幾個月中國原油進口量的急劇萎縮將驅動國際油價進一步跌破前期低點。
 
    如果進口商在離合理底價還較遠的水平進口大量原油并注入庫存，而價格又不能得到有力支撐，將不可避免會加劇國際油價的震蕩，導致國際油價跌幅及低點遠超市場正常水平。
 
    聯邦基金利率水平提高難免
 
    目前，市場已基本形成共識，美聯儲提高聯邦基金利率水平已不可避免，只是早晚問題。但是，國際油價變化還沒有反映這一情況的影響。美聯儲提高利率水平對國際油價的影響主要有兩種可能：一是進一步驅動國際油價向更低水平邁進；二是使國際油價在低位維持更長時間。無論哪種情形，均意味國際油價還未觸底，還有進一步下跌的空間。
 
    歷史數據顯示，WTI原油價格與美聯儲利率水平月度值呈顯著的負相關關系，意味著隨美聯儲利率水平的提高，WTI原油價格有很大的下行壓力。但在提高利率水平前，美聯儲在新一輪的利率提高過程中將驅動油價下跌到什么程度還有待跟蹤分析和觀察，且美聯儲未來把利率提高到什么水平，并在較高水平維持多長時間，目前尚無定論。因此，單從這一點分析，目前認為國際油價已觸底反彈的觀點將遭遇挑戰。
 
    鉆機運行數量有下降空間
 
    國際油價于2015年1月短暫觸底反彈，支撐因素主要是全球鉆機運行數量大幅下降。截至2015年1月底，全球鉆機運行數量下降到3309臺（不含中國數據）。2008~2009年國際油價跌至低谷后，全球鉆機運行數量也隨之下降到2000臺以下。
 
    數據相關性分析結果顯示，全球鉆機運行數量與WTI原油價格呈顯著正相關性。這意味著，如果國際油價已于2015年1月觸底，全球鉆機運行數量未來幾個月觸底后會隨著油價的回升而回升。但從2015年1月底的運行鉆機數量下降到2000臺左右的水平還有1300臺的下降幅度，而如果鉆機運行數量在2500臺左右止跌回升，則意味當前的鉆機運行數量還有進一步下降的空間，也意味著國際油價還有下跌空間，在低位需持續更長時間。
 
    油氣勘探開發行業的特點決定，盡管全球鉆機運行數量已大幅下降，但全球原油產量增長還會持續較長時間。此外，由于過去幾年高油價加速了油服行業的產能建設擴張，很多服務商對更低油價帶來的更低工程技術服務費的承受能力更強，也為更低的油價持續更長時間創造了條件。EIA數據顯示，美國重要的原油集散地庫欣的原油庫存正接近歷史最高水平。有機構認為，該地庫容還有約1/3的空間，如果真是如此，則意味該地的原油庫存至多還有兩個月將滿庫。
 
    當前油價正處于低水平適應期，如不能使全球原油供給與消費盡快平衡，留給油價測試最低點的時間已不多。如果以上因素沒有導致國際油價大幅下挫，意味2015年WTI原油價格的低點將保持在40美元/桶以上，但高點難以突破60美元/桶，年度平均值在47～54美元/桶。今明兩年將是決定未來中期（5年以上）油價在什么水平、持續多長時間的關鍵期。


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