石油輸出國組織(OPEC)各國部長準備下個月在維也納開會，擬定出各方期待但仍充滿不確定性的原油產量削減方案之際，石油交易商則忙著在期貨及期權(選擇權)市場布局卡位，以便利用減產協議的機會獲利。

    雖然OPEC如果在11月30日會議達成協議，可能最快12月1日就能生效，但交易商表示，受到最大價格沖擊的將是2017年年初交割的合約，特別是2月期貨，而不是現貨市場。

    “你之所以不會在2016年第四季價格看到任何沖擊，是因為到11月作成這個決定，你將已經在交易1月或2月合約，”新加坡研究顧問公司Energy Aspects的原油分析師Virendra Chauhan指出。

    即便是1月份的數據也不會受到太大影響，因為1月合約在會晤當天到期，所以2月合約會是覆蓋此次會晤的首份合約。

    市場數據顯示，最近2月合約新部位在穩步增加。自從OPEC在9月28日暗示減產前景以來，期貨市場2月未平倉合約已增長48%。

    期權市場上，與2月合約相關的活動也出現跳增。

    與2月看跌和看漲期權相關的部位均有增加，但前五大最受歡迎2月“執行價”看跌期權的規模幾乎是前五大看漲期權的兩倍。

    這表明了參與者的整體防御策略，例如產油商，可能是在為部分將來的產量鎖定價格下限。

    3月期貨未平倉合約自9月28日以來增長12.7%，2月和3月期貨合約價格自那時以來則雙雙上漲約5.5%。3月期貨合約也覆蓋了供應可能調整的這段時間。

    **2008年的情況不同**

    OPEC上次減產提振市場是在2008年，當時正值全球金融危機。

    那次減產于當年11月1日生效，減產的影響在該組織2009年1月的產量中才得到體現。OPEC在2009年1月的產量為2，869萬桶/日，較兩個月前的3，022萬桶/日下降。

    油價在去年10月末從60幾美元大幅挫跌，今年1月在45美元左右靠穩，隨后在年內反彈。

    但當時的整體情況與目前有天壤之別。當時OPEC減產的幅度比現在計劃的要大，削減150萬桶/日，但出手行動是為了應對需求大幅減少的情況。

    目前的主要疑慮在于供應。美國頁巖油革命已經讓美國擠身前三大產油國，而OPEC及后蘇維埃時代的俄羅斯產出增加，導致生產過剩情形持久不退。

    多數分析師表示，就算OPEC的確減產，全球生產仍將維持在高檔，因此他們預期在達成協議后，價格也不會大幅跳漲。

    Bernstein Energy本月將2017年布蘭特原油價格預估從先前的每桶70美元下調至60美元。

    “今年至今OPEC供應創紀錄新高，加上全球經濟成長預估轉弱，且庫存水準仍舊偏高，都是促使我們下調并拉平油價預估的原因，”Bernstein Energy稱。

    這樣的觀點也反映在布蘭特原油期貨的遠期合約曲線，在當下和2008年所存在的區別上。

    2008年時，就在預計OPEC將減產之前，布蘭特原油遠月價格呈現大幅正價差格局，六個月期遠月價格較近月價格高出10美元以上。

    當前六個月的遠月價格較近月正價差幅度不到5美元，意味著市場人士認為減產的影響比2008年要小得多。
 


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